说实话，三七互娱这公司，我去年年报出来那几天，真是把我晃了一下。你说吧，营收缩水了点，利润居然暴涨，这事儿不碰财报的话我还真不敢信。那会我还特地翻了一晚上报表，结果发现不少散户都在说买三七互娱等于押宝“中国任天堂”，其实我觉得吧，你买的是流量批发，根本不是买纯研发。要真拿它跟米哈游那种比，那肯定能把自己绕进去。

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我是怎么理解它赚钱逻辑的呢？就拿《斗罗大陆》和《寻道大千》来说吧。今年三月份，我手里持仓调整的时候，看见这两款的流水跟去年比还是挺猛的，心里还激动了下，想着赌一把能不能吃个波段。结果买完才发现，这类产品生命周期跟白酒差不多，赚钱的是老头子现金牛，爆款多看短线。那阵子我定投的时候核算了下成本，一边看游戏流水，一边关注投放费用。你猜怎么着，三七的销售费用率直接降了十个百分点，亚搏app下载主要就是AI素材投放发力了。利润刷刷地上，营收反倒没怎么涨。我那会儿还琢磨，这不是写在研报里的“精细化运营”嘛，实际上一到盘面就能感受到。

比如它主打流量套利，不是靠游戏质量单点爆发。我亲测过一回，去年六月那波AI内容爆发，我盲目追高了三七，想着新技术加持，干脆重仓搞一把。刚开始吧，每天看净值上涨，心情还挺爽；但等AI概念退潮，开云体育app股价横了好几天，人都焦虑了。我最后小赚撤了，但又反复琢磨，这种模式还是靠大盘流量和买量成本博弈，跟咱做短线一样——只要投放见效快，利润来得也快；但只要流量贵了，马上利润缩水。所以别光看它“全球TOP20”，其实卖的是流量，是转化。

三七互娱咋说呢，是典型流量工厂，模式就跟处理厂似的，原材料（流量）来了，算账利差，低效产品直接砍掉，去年一堆老旧页游说不干就不干，止损特别果断。我那几天还吃过一回闷亏，跟风进了个新MMO，想着能赌个长期爆款，结果两个礼拜就砍了，心里也是肉疼。

这公司能不能走得更远，主要看买量这条路还能走多远。你们是不是也跟我一样，操作的时候老被这些所谓的“明星产品”和“新概念”忽悠，结果发现最后还得看报表、看投放效率？玩过三七互娱那些游戏吗，比如《斗罗大陆》或那些休闲小游戏，到底会不会老充值，还是说玩两天就腻了？欢迎评论区聊聊，咱们一起扒一扒真实体验，说不定你的玩家视角比我这翻财报的还准。

有想具体了解的产品利润构成或者打法细节，也跟我说，留言我都会有意思的踩坑故事也会直接回复。下篇我会继续拆三七的护城河，继续给大家露露底，别走开啦。